受汇率波动、实体零售门店租金不断上涨影响，西班牙快时尚品牌Zara母公司Inditex集团的盈利能力正遭受打击。在截至10月底止的九个月内，Inditex集团净利润同比上涨6%至23.4亿欧元，相比去年同期的9%已大幅放缓，销售额则同比大涨近10%至179.6亿欧元，均符合华尔街预期，毛利率则进一步下跌至57.4%。
图为Inditex集团主要业绩数据
Inditex集团由西班牙首富Amancio Ortega创立于1963年，除了Zara，Inditex集团旗下品牌还包括Bershka、Massimo Dutti、Pull&Bear、Stradivarius、Zara Home、Oysho以及Uterque。截至报告期末，Inditex集团在全球52个市场净新增门店数为212家，共计拥有7504家门店。
Macquarie Group分析师Andreas Inderst指出，今年10月欧洲大部分国家天气偏暖降低了消费者对Zara秋季产品的需求，但随着天气逐渐转冷，Zara销售额的增长已恢复至正常水平。
不过，对于Inditex集团不断下滑的毛利率，有投资者开始感到担忧。由于Inditex集团超过一半以上的销售额以非欧元货币形式产生，欧元汇率的不断走强对其利润体现造成了一定打击。
据数据，Inditex集团在中国市场产生的销售额占比8%，美国市场占比4%，俄罗斯市场占比4%。由于大部分销售额在非欧元国家产生，相比其他零售商，Inditex受到的汇率影响更大，除此之外，公司在欧元区国家内花费的成本也更多，因为公司旗下各个品牌总部和物流设施都设于西班牙。
据Inditex集团首席执行官Pablo Isla透露，Zara 60%的产品来自西班牙、葡萄牙和摩洛哥的供应链，欧元汇率的上涨意味着产品成本的增加。
法新社分析师Anne Critchlow也对Inditex集团盈利能力下滑感到担忧，表示欧元汇率的波动将进一步削弱Zara等快时尚品牌在市场中的价格优势。Societe General分析师Anne Critchlow强调，市场已经意识到欧元走强可能会继续向销售施压。
另有业界人士预计，受相同因素影响，Inditex的竞争对手H&M集团也将面临艰难挑战，第三季度同店销售或进一步下滑。
现在，意识到门店网络过于庞大的Inditex集团开始将电商市场视为新的转机。据彭博社最新消息，Inditex已与买家签署售出西班牙和葡萄牙共16家门店的回租协议，交易总额预计达到4.72亿美元，这一消息引发业界的广泛关注，纷纷猜测快时尚是否开始面临实体店铺饱和的严重挑战。
值得关注的是，Zara最近还在马德里开了全球最大一家旗舰店。但换个角度来看，这对超过7000家门店的Inditex集团来说，既是成绩，但也许是拖累。
有分析指出，真正威胁传统快时尚的决定性因素，是经营形态。Peel Hunt零售分析师Jonathan Stevenson在金融时报的报道中说，“要想像Boohoo等新兴电商做成这样，你就不能有实体店。”电商正以“无形”对抗“有形”，要变得更快更轻盈，就需要摆脱实体店铺的大体量所带来的效率损耗，因为电商不需要保证每家店铺的库存储备。
另据接近Inditex集团的消息人士透露，此次出售的门店有14家在西班牙，2家在葡萄牙，集团的主要目的是为了将更多资金投入拓展Zara西班牙地区的线上电商。Inditex集团内部一位高管已证实该消息，并表示这是集团租赁同质化战略的一部分。
而在实体零售方面，H&M集团首席执行官Karl-Johan Persson曾在财报发布后称，已经意识到数字化带给快时尚品牌的危机，全球时尚零售行业正在经历转型的关键时期，特别是品牌经营模式与零售渠道逐渐向数字化与年轻化倾斜，这让集团旗下品牌面临巨大的挑战。
目前，西班牙的电商发展速度落后于欧洲平均水平，市场份额只有3%，而整个欧洲为8%。不过Aberdeen Standard Investments机构全球房地产投资研究主管Andrew Allen认为这也意味着西班牙的发展空间会更大，预计2021年电商份额将达到18%。
Inditex集团在财报中表示，目前Zara在全球45个地区开设了电商渠道，未来将继续会进一步扩大旗下品牌的电商业务规模。Zara在印度的官网已于10月4日正式上线，成为首个在印度推出电商平台的快时尚品牌。在11月1日至12月11日的第四财季初期内，Zara实体门店及网上销售额已录得13%的增幅。消息发布后，Inditex集团股价大涨3.53%至每股31.87欧元，目前市值约为996亿欧元。
