主业不行，副业来凑，一不小心还把副业玩出了花。
雅戈尔以纺织服装业务起家，逐步布局房地产、投资领域，这些副业正逐渐成为雅戈尔收益的主要来源，原服装主业却成为副业。雅戈尔曾多次喊口号要回归服装主业，但2019年前三季度，雅戈尔投资业务的净利润为13.92亿元，占公司整体净利润的比重仍然达到了45.24%。
雅戈尔相关负责人告诉记者，公司未来主要发展服装主业，房地产适当发展，并偏向康旅产业，投资就只看与服装主业相关的投资类项目了，其它项目不考虑。
最近，记者注意到，雅戈尔在资本市场频频回购，截至2019年11月6日，公司已回购资金总额为12.82亿元(含交易费用)。某金融机构投资顾问对记者表示，a股集中回购多开启于大盘持续跌势中，上市公司寄望于通过回购来维稳股价、增强投资者信心。上市公司回购股份对于优质公司股东有利，但未见得对所有公司的股东都是利好，投资者需要甄别对待。
已回购2.02亿股 “未必利好所有股东”
2019年11月8日，雅戈尔发布公告称，截至2019年11月6日，公司股东昆仑信托累计通过集中竞价减持4833.22万股，占总股本的0.96%。本次减持计划实施完成后，昆仑信托持有雅戈尔5.7亿股，占公司总股本的11.37%。
与此同时，2019年7月以来，雅戈尔频频发布回购公告。11月7日，雅戈尔表示，截至2019年11月6日，公司回购专用证券账户通过集中竞价交易方式累计回购公司股份2.02亿股，占公司总股本的4.03%，成交最低价格为6.11元，成交最高价格为6.78元，已支付的资金总额为12.82亿元(含交易费用)。
上述投资顾问对记者表示，a股集中回购多开启于大盘持续跌势中，上市公司寄望于通过回购来维稳股价、增强投资者信心。常见的回购动因主要有五种，一是稳定股价，认为公司价值被低估;二是股权激励;三是财务杠杆调节，保持或提升roe;四是现金股利替代;五是提高持股集中度。
“对于优质公司作为财务结构调节(加杠杆)和现金分红替代的回购会显著提升公司价值;而基本面较差的公司，回购更多出于市值管理需求，本质上很难提升股东的价值，甚至可能是降低公司的价值。所以，上市公司回购股份对于优质公司股东有利，但未见得对所有公司的股东都是利好，投资者需要甄别对待。”上述投资顾问补充道。
那么，雅戈尔属于哪一类?
10月30日，雅戈尔发布三季报显示，2019年前三季度，公司实现营业收入68.68亿元，同比增长45.14%，扣非后归母净利润为28.57亿元，同比增长55.45%。其中，地产板块实现扣非后归母净利润8.72亿元，同比增幅为长 186.67%;投资板块实现归扣非后归母净利润13.12亿元，同比增加30.51%。
值得一提的是，雅戈尔成立于1979年，以纺织服装业务起家，逐步布局房地产、投资领域等。这些副业正逐渐成为雅戈尔收益的主要来源，而作为主业的服装业务板块显得黯然失色。
虽言退出 但投资业务净利占比仍达45%
擅长投资早已名声在外，雅戈尔甚至有着“股神”的称号。
雅戈尔1998年11月登陆上交所。1999年，开始入局资本市场，第一笔投资是以3.2亿元投资参与发起成立中信证券，并取得中信证券9.61%的股份，此后中信证券成功上市，雅戈尔持有的市值也迅速增长。
1999年至2005年，除了中信证券之外，雅戈尔还陆续投资了广博股份、宜科科技(后更名为汉麻产业、联创电子)、宁波银行等公司。2005年，资本市场步入了快速发展期，雅戈尔持有的金融资产市值一度超过200亿元，也因投资赚得盆满钵满。
2019年半年报数据显示，截至2019年6月底，雅戈尔持有的中信股份8.69亿股，系公司2015年认购新股发行及从二级市场购入，期末账面价值为86.05亿元;持有美的置业6035.02万股，系公司2018年10月作为基石投资者通过“雅戈尔qdii信托金融投资项目1801期资金信托”参与美的置业香港ipo购入，期末账面价值为10.62亿元。
不过，从2019年三季报的数据可以看出，雅戈尔正一步步退出投资领域。财报显示，截至2019年9月底，雅戈尔投资活动产生的现金流量净额为64.27亿元，较上年同期增长318.99%。对此，公司表示，增长主要原因为报告期内公司贯彻执行“不再新增、加快处置财务性股权投资方案”，投资支付的现金较上年同期减少83.19亿元。
雅戈尔董事长李如成在2019年5月举办的股东大会上表示，公司正放弃投资板块，一是证监会对股权投资退出进行限制，退出越来越难，这给了雅戈尔很大压力;二是由于《新会计准则》的执行，投资业务的盈亏受持有的金融资产股价波动影响较大;三是难以对投资团队做好现金监管。
不过，话虽如此，投资收益仍是雅戈尔最主要的收入来源。2019年前三季度，雅戈尔投资业务的净利润为13.92亿元，占公司整体净利润的比重仍然达到了45.24%。
董事长多次强调回归主业 未来仍是三维度发展
据悉，在提出聚焦服装主业之后，雅戈尔在公司成立40周年的庆典上，宣布了要成为世界级时尚集团的奋斗目标，并表示这一目标要在未来30年分三步完成：第一步，发展创立5-10个自有品牌;第二步，收购合作5-10个国际品牌;第三步建成线上线下融合的营销大平台，缔造一个时尚帝国。
这并不是雅戈尔第一次强调回归服装主业。2012年7月，李如成就曾公开表示，公司将严格控制房地产投入，调整投资规模，集中资源向品牌服装投入，重新回归服装主业。2016年，李如成更是高调宣布要打造国内市场的顶级品牌，用五年时间再造一个雅戈尔。
2019年以来，雅戈尔确实在服装业务上加大了投入。2019年前三季度，雅戈尔的研发费用为7794.10万元，较上年同期增长347.90%。
不过，数据显示，2019年前三季度，时尚服装、地产板块分别实现营业收入42.35亿元、26.34亿元，归母净利润分别为7.75亿元、9.1亿元，地产板块仍是归母净利润的主要贡献者。
雅戈尔未来的发展方向究竟怎样?
雅戈尔相关负责人告诉记者，公司未来主要发展服装主业，房地产适当发展，并偏向康旅产业，投资就只看与服装主业相关的投资类项目了，其它项目不考虑。
财报显示，2019年前三季度，公司新开工项目5个，开工面积73.48万平方米;竣工项目3个，竣工面积32.08万平方米。完成预售面积35.16万平方米，同比增长19.33%，期末结存可售面积21.85万平方米;实现预售金额106.53亿元，同比增长23.97%。
某服装行业人士向记者透露，其主要营利板块仍然是房地产和投资，金融资产与房地产溢价高、盈利空间大，更容易使其在短时间内获得利润。
