2019年12月3日， “体育品牌第一股”贵人鸟(603555.sh)于2014年12月3日发行的总额为8亿元的债券“14贵人鸟”将到期，该期债券余额为6.47亿元，能否按期偿付本息存在重大不确定性。
此前的11月11日晚间，贵人鸟发布公告称，5亿元的“16贵人鸟ppn001”不能按期足额支付本息，已构成实质性违约。
老牌运动服装品牌贵人鸟2014年1月在狂攻占领三四线城市之后，成功登入资本市场，市值最高时一度超过400亿元。实际控制人林天福的身价也水涨船高，在2015年以190亿元问鼎“泉州首富”。
5年过去，贵人鸟似乎飞不动了，市值缩水十几倍，已不足30亿元。公司经历一系列并购、转型失败，公司主体和债券评级连遭两次下调，净利润逐年下降、由盈转亏，并坦承是因为融资渠道受阻。即便是股权高度集中，大股东几乎未减持过股份的贵人鸟终于也走上了股权拍卖的道路。
记者发现，近日公司发布的两份股权拍卖公告，被司法拍卖的数量为6769.50万股，占公司总股本的10.77%，占控股股东所持有公司股份的14.13%。
资深投资人士杜坤维对记者表示，公司股权拆分拍卖不利于实力雄厚的资金接盘，在股权集中在大股东手中的情况下，新股东无法参与公司管理，出资化解贵人鸟经营风险不太可能，最大受益者仍是大股东。
贵人鸟证券事务部工作人员告诉记者，目前来看股权拍卖对公司影响较小，但大股东的大部分股权均处于冻结状态，若将来陆续开始拍卖，影响将会放大。
10%的股份将被拍卖
11月21日收盘后，贵人鸟发布公告称，公司控股股东贵人鸟集团(香港)有限公司(下称“贵人鸟集团”)持有的3000万股无流通股(占公司总股本的4.77%)，将分为900万股、1000万股、1100万股三个标的物，被厦门市中级人民法院进行司法拍卖。
这已经是贵人鸟的第二份股权拍卖公告。就在3天前，11月18日晚，贵人鸟公告披露，厦门中院拟将贵人鸟集团持有的上市公司3769.5万股(占公司总股本的6%)流通股，分为1000万股、1100万股、1200万股、469.50万股四个标的物，分别以拍卖日前20个交易日的收盘价均价乘以股票总数作为起拍价和保留价移交京东网福建省厦门市中级人民法院司法拍卖平台进行第一次拍卖。
如果有资金方将此次拍卖股份尽数拍下，将持有贵人鸟6%的股份，一跃成为第二大股东。
记者致电贵人鸟证券事务部，其工作人员称上述股权的拍卖事宜由法院全权操作，公司没有干涉权，而且被拍卖的股份是大股东层面的事，与上市公司无关。
截至9月30日，贵人鸟集团持有上市公司76.22%的股份，上述两次股权拍卖涉及公司股份的10.77%，不会导致公司的控股股东和实际控制人发生变化。该员工告诉记者，即便有资金方成为持股5%以上股东，仍然无法进入公司董事会，不能参与公司决策。
杜坤维在接受本报记者采访时称，法院可能认为标的物价值太大，不容易找到接盘的投资者，所以就拆分拍卖。但这样做不利于实力雄厚的资金接盘，一旦有人发现实力雄厚资金介入，也会介入抢筹，将抬高股价。
市场借机炒作
值得注意的是，今年以来贵人鸟的股价在持续下跌，但自上述股权拍卖的消息一出，却触发了公司股价一波行情小高潮，连续3个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达到20%，公司也频频登上龙虎榜。
这波行情在11月27日被终结，当日贵人鸟属于跌幅偏离值达7%的证券而登上龙虎榜。
贵人鸟公告称，股价涨幅超过大部分同行业公司，受到市场资金的追捧的原因，除公司已披露事项外，不存在应披露而未披露的重大事项。
杜坤维告诉记者，连日来的股价变化只是市场在借机炒作，从龙虎榜看，没有看到机构席位参与，都是营业部席位的短线炒作，如果后续在股权变动方面没有新的变化，股价将会回调。
他解释，炒作股权变更，需要实际控制人变更或者引进实力雄厚的战略投资者，对公司主营产品有实质性变化，或者是对公司的负债有明显的变化。“拍卖没有落锤，新进股东实力不详，是否能够改变公司的主营存在变数。”
杜坤维表示，即使有买受方在股权拍卖中悉数拍得10%的股份，也不会对贵人鸟产生太大影响，二股东出资化解贵人鸟经营风险不太可能，最大受益者仍是大股东。
目前贵人鸟集团持有上市公司总股本的76.22%，其中67.86%被冻结。上述工作人员在接受本报记者采访时称，“后续大股东被司法冻结的股份如果陆续拍卖，对公司的影响就会放大。”
转型缺少资金跟进
从2014年上市以来，贵人鸟就开始改变单一依靠运动鞋的经营模式，谋求转型升级，提出“以体育服饰用品制造为基础，多种体育产业形态协调发展的体育产业化集团”的目标。
几年来，贵人鸟共进行了十余次收购，行业横跨互联网++体育、体育经纪、赛事主办、体育保险、体育游戏、体育健身等多个领域，都是市场朝阳行业。
但显示在财报数字上，2015年、2016年和2017年，贵人鸟总营收分别为19.69亿元、22.79亿元和32.52亿元，净利润分别为人民币3.31亿元、2.93亿元和1.57亿元，到了2018年，这一数字变成了-6.86亿元。最新的三季报显示，公司实现营业收入11.69亿元，同比下降49.20%。净利润亏损1.66亿元，去年同期为盈利1606万元，出现大幅下滑。由此看来，贵人鸟的转型之路走得并不顺利。
贵人鸟在公告中承认，由于公司自2018年股价持续下跌、大股东发生股权质押风险舆论影响、公司自身融资能力受限等等因素，上市公司自身流动性紧张，目前仅能艰难维持主营业务的平稳运营。
杜坤维分析，失败原因在于步子太大，缺少资金跟进，反而拖累了各子行业，如果有大量资金，能够打造一个体育完整产业链，前景还是很不错的。
似乎是墨菲定律在起作用，贵人鸟2016年度第一期非公开定向债务融资工具“16贵人鸟ppn001”，因公司不能按期足额支付本息，已构成实质性违约。公司的解释是公司融资渠道严重受限。
杜坤维向本报记者表示，贵人鸟多年来鲜少发布股东减持的公告，大股东显然很看重自己手中的股权。即便有资金方成为二股东，但持股太少，在公司经营好转的情况下也受益有限。
